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大宗商品大幅暴跌背后竟隐藏着这三大原因

来自 聚塑网 2017-03-30
聚塑网讯:大宗商品市场出现大幅暴跌,背后有三方面原因,首先是一致性交易促使波动加剧,年后一致看多,跌破关键支撑位后,引发止损以及触发更多看空,导致期价快速大幅下跌。

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其次是美联储加息进一步确认了全球货币市场收紧信号,按照常理,加息代表经济向好,但是此轮加息发生在资产价格泡沫和经济复苏主要是投资驱动层面,对投资和下游需求会产生拖累效应。同时,美联储加息对国内市场利率上升起到促进作用,国内由于是季度末资金相对偏紧,资金成本提高和资金紧张预期导致期货市场调整压力加剧。

最后是消费环节增长不及预期,商品库存居高不下,尤其是交易所仓单处在相对高位,没有现货消化能力的上涨只能以大幅下跌结束。经过2016年去库存之后的补库,2017年下游被动补库可能已经结束。

可以看到,近期跌得深的品种均为此前涨幅较大的品种,比如铁矿石、橡胶、螺纹钢等品种,去年年累计涨幅超过100%,在期价大幅上涨同时,企业开工率上升很快,库存也大幅增加,导致交易所仓单增长较快;然而,真实消费不及预期,期价大幅上涨隐含风险较大。

面对年初不断高涨的预期,大宗商品市场的“证伪”过程仍在持续。截至本月,受钢材等建材类价格以及国际油价带动的石油化工类商品回落影响,国内市场大宗原材料综合价格再度回落。

加息周期叠加经济缓慢复苏,对大宗商品来说,难以出现牛市,更多是大的结构性反弹,未来市场维持区域宽幅震荡。国内供给侧结构性改革会催生一波像样的行情,但是这个政策“牛”是难以持久的,最终一定是产业自我修复能力和供需起主导作用,因此未来半年是相对平衡市,不可能是牛市,也不可能进入熊市,至少今年调整幅度不会低于去年5月底水平。

此前市场纷纷看好大宗商品超级牛市,这主要是流动性宽松、全球短周期补库驱动的经济复苏,以及全球投资资金过度乐观带来的“羊群效应”下的市场看法。和2016年商品市场的状况不同,大宗原材料市场进入2017年呈现出高开低走的态势。年初由于2016年商品价格大涨的示范作用,主要大宗商品价格在市场较高预期的基建、房地产等投资拉动背景下持续走高,部分品种甚至创下了数年来新高。然而随着终端需求表现迟迟未能出现如预期的好转,主要大宗原材料价格的涨势也明显放缓。

实际上,全球长周期经济潜在增长率在各国人口老龄化、资产泡沫化和要素投资低效化的制约下很难再次提升,经济只会是自衰退中复苏,但很难再创新一轮繁荣。尤其是全球缺乏类似2003年之后中国这么大体量的经济体启动大宗商品消费快速增长的发展道理。而对于供给侧改革,市场主导力量会大于行政力量,实际上中上游原材料高产品、高库存和高价格和下游低利润、低增长这种畸形结构是很难持续的,因此供给侧改革政策的实施将化解或者缓解产能过剩,但缺乏新一轮爆发式增长的需求,商品超级牛市还是遥不可及的。
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